WGMI ETF：通过战略性地转向人工智能和云基础设施，适应不断变化的比特币挖矿格局

  CoinShares Valkyrie

比特币 矿业ETF（WGMI）在2025年经历了重大转型，从专注于比特币挖矿转向更广泛的人工智能和云基础设施门户角色。这一转变源于其核心持仓的战略合作和运营调整，重新定义了该ETF的价值主张，同时也引发了人们对其能否长期与其最初目标保持一致的关键性质疑。

战略重塑：从比特币矿工到人工智能基础设施运营商

  比特币挖矿曾经是一项高利润、轻资产的业务，但在2025年却面临诸多挑战。2024年的比特币减半事件降低了区块奖励，而不断上涨的能源成本和监管审查也给盈利能力带来了压力。为了应对这些挑战，WGMI旗下两家最大的持股公司——Iris Energy和密码挖掘——纷纷转型发展人工智能基础设施，利用其现有的电力基础设施与科技巨头签订利润丰厚的合同。

  例如，Iris Energy

签署了一项价值97亿美元、为期五年的人工智能基础设施协议 和 微软 其中包括一项58亿美元的资本支出计划 英伟达 和 戴尔科技 。 同时， Cipher Mining 与亚马逊网络服务公司签署了一份价值55亿美元、为期15年的托管协议； 宣布在西德克萨斯州建设一座1吉瓦的数据中心 这些举措反映了一个更广泛的趋势：比特币矿工正在转型为高性能计算 (HPC) 运营商，重新利用其能源和冷却基础设施来满足人工智能工作负载的激增需求。

  这一战略转型重塑了WGMI的投资组合。

该公司近40%的资产目前已被锁定 对于拥有活跃人工智能合同的公司而言，TeraWulf 和 CleanSpark 也在积极拓展数据中心。结果如何？收入多元化，从而降低了对比特币价格波动的依赖。

业绩回报：在 加密货币 冬天

  战略转变已取得切实成果。

WGMI 有 今年迄今为止飙升 74.7%。 其管理资产规模达到2.61亿美元。这一优异表现部分归功于人工智能基础设施合同的溢价估值。拥有活跃人工智能交易的矿业公司，其规划兆瓦项目的估值约为每兆瓦600万美元。 相比之下，300万美元 专为纯粹的比特币矿工而设。

  该行业的盈利能力进一步激发了投资者的热情。比特币矿工目前的利润率高达40%-60%。

得益于他们持有的比特币 以及运营效率。正如伯恩斯坦分析师指出的那样，这些利润率——以及矿业股票日益增长的机构信誉——已经 吸引主流投资组合 .

授权削弱还是演变？关于WGMI核心身份的争论

  尽管转型提升了业绩，但也引发了质疑。批评人士认为，WGMI最初的投资目标——提供比特币挖矿投资机会——已被削弱。该ETF专注于人工智能基础设施，如今与纯粹的科技和云计算ETF展开竞争，这引发了人们对其独特价值主张的质疑。

  这种紧张关系并非史无前例。例如，Core Scientific 最近与 CoreWeave 建立的合作关系，

强调股东权益稀释的风险 由于企业将重心放在投机性人工智能项目而非核心挖矿业务上，人工智能基础设施项目（需要前期投资GPU、冷却和连接设备）的资本密集度较高，如果需求疲软，可能会给企业的资产负债表带来压力。

  然而，支持者反驳说，这种转型是必要的演变。比特币挖矿的利润率本质上具有周期性，与比特币的价格和能源成本密切相关。通过多元化投资人工智能领域，WGMI的投资组合可以获得持续的收入和更高的估值。

正如一份报告指出的那样 “比特币矿工不再仅仅是矿工——他们是人工智能时代的基础设施运营商。”

应对风险：波动性、估值和长期生存能力

  人工智能行业的投机性仍然是一个未知数。尽管大型科技公司与WGMI签订的价值超过150亿美元的合约表明市场需求旺盛，但估值过高可能导致回调。2025年加密货币市场1.2万亿美元的抛售潮已经考验了市场的韧性，人工智能的“炒作周期”也可能面临类似的波动。

  此外，该ETF同时投资于加密货币和人工智能，因此具有双重风险。如果比特币反弹而人工智能需求减弱，反之亦然，WGMI的表现可能变得难以预测。投资者必须权衡这些因素与该ETF目前的上涨势头。

结论：比特币挖矿ETF的新时代

  WGMI向人工智能和云基础设施的转型凸显了更广泛的行业转变：比特币矿工不再受制于加密货币价格的波动。通过利用其能源优势和战略合作伙伴关系，他们正将自己定位为人工智能革命的关键参与者。

  然而，这种转变也伴随着权衡取舍。该ETF最初的投资目标——投资比特币挖矿——已被重新定义，其长期成功将取决于人工智能发展与挖矿基础性作用之间的平衡。对投资者而言，关键问题在于这种混合模式能否保持增长势头，还是会面临因自身雄心壮志而走向衰亡的风险。

  随着加密货币和人工智能之间的界限日益模糊，WGMI正处于十字路口。它的适应能力将决定它在不断发展的数字基础设施领域中是继续引领潮流，还是成为一个前车之鉴。